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Gérer le risque de change
Le risque de change résulte de l'évolution des taux de change entre monnaies convertibles (librement échangeable contre une autre monnaie). Le marché des changes FOREX est le lieu où s’échangent les devises entre elles, il est ouvert 24h/24h. Les marché FOREX sont le marché comptant ou SPOT, le marché de dépôt, le marché forward.
On va dire d'une entreprise qu'elle a une position fermée dans une devise étrangère (pas de risque car les entrées de devises sont équilibrées par les sorties de cette même devise), ou une position ouverte et courte (risque en cas de hausse de la devise car déficit de devise), ou une position ouverte et longue (risque en cas de baisse de la devise car excèdent de devise).
Les techniques de couverture du risque de change sont dites internes (par Natural hedging ou couverture naturelle, par netting ou compensation, par lagging ou heading ou termaillage, par clause contractuelle) ou externes (par couverture bancaire à terme, opar options de change) ou par police d'assurance (publique Bpi Assurance export ou via un assureur privé).
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Vidéo
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Contexte de l'entreprise :
La PME française "ÉCO-TECH", basée à Lyon, fabrique des purificateurs d'air. Elle a une forte activité avec les États-Unis. Sur le prochain trimestre, son directeur financier, M. Martin, a identifié les flux suivants en dollars américains (USD) :
* Achats de composants électroniques auprès d'un fournisseur américain : 30 000 USD (Sorties).
* Ventes de purificateurs à un distributeur à New York : 80 000 USD (Entrées).
M. Martin s'inquiète de la volatilité du marché des changes (FOREX) et te demande conseil pour gérer ce risque.
Questions :
1. Évaluation de l'exposition : Calculez la position de change de l'entreprise ÉCO-TECH sur le trimestre. Précisez s'il s'agit d'une position ouverte ou fermée, courte ou longue, et identifiez le risque principal (hausse ou baisse de la devise).
2. Techniques internes : Identifiez et expliquez deux techniques *internes* que l'entreprise utilise ou pourrait utiliser pour limiter ce risque (dont une qui s'applique déjà partiellement grâce aux flux présentés).
3. Techniques externes : Pour la partie du risque non couverte en interne, proposez une technique bancaire sur le marché des changes et une solution d'assurance publique.
CORRIGÉ TYPE (Méthodologie Examen MOI)
1. Évaluation de l'exposition (Instruction 119 et 120) :
* Calcul de la position :
Entrées (Ventes) = + 80 000 USD
Sorties (Achats) = - 30 000 USD
Position nette = + 80 000 - 30 000 = + 50 000 USD.
* Analyse : Les entrées et les sorties ne s'équilibrant pas, la position est ouverte. Puisqu'il y a un excédent de devises étrangères (entrées > sorties), c'est une position longue.
* Risque : L'entreprise ayant un surplus de 50 000 USD à convertir en euros, le risque est lié à une dépréciation (baisse) du dollar face à l'euro. Si le dollar baisse sur le marché comptant (SPOT) au moment de l'encaissement, l'entreprise recevra moins d'euros, ce qui réduira sa marge.
2. Techniques internes (Instruction 122) :
* Le Natural Hedging (Couverture naturelle) : Cette technique consiste à équilibrer ses entrées et sorties dans une même devise. Ici, ÉCO-TECH l'utilise déjà partiellement en compensant ses 30 000 USD d'achats avec 30 000 USD de ses ventes. Le risque est ainsi naturellement neutralisé sur cette somme.
* Le Termaillage (Leading ou Lagging) : L'entreprise pourrait chercher à accélérer l'encaissement de ses clients (leading) ou différer le paiement de son fournisseur (lagging) en jouant sur les termes du contrat, selon ses anticipations sur l'évolution du cours de l'USD sur le marché. (Une autre bonne réponse possible : *la clause de change contractuelle* pour encadrer la parité avec son client).
3. Techniques externes (Instruction 121 et 123) :
Pour les 50 000 USD restants (la position ouverte), l'entreprise peut utiliser :
* Technique bancaire (Couverture à terme / Forward) : ÉCO-TECH peut signer un contrat Forward avec sa banque. Elle s'engage aujourd'hui à vendre ses 50 000 USD dans 3 mois à un cours fixé à l'avance (Cours Forward = Cours Spot +/- Report/Déport). Cela fige définitivement la contre-valeur en euros et neutralise totalement le risque de baisse de l'USD. *(D'autres options possibles : les Options de change)*.
* Assurance publique : L'entreprise peut souscrire à une Assurance Change auprès de Bpifrance Assurance Export (ex-Coface) pour garantir un cours de change minimum lors de la signature du contrat commercial.
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